来自 工作动态 2019-09-11 17:13 的文章
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2011年上半年公司混凝土搅拌车收入增长19%,中国

2011年上半年星马汽车实现全面摊薄EPS0.96元,估计同比下滑0.7%,低于我们此前预期(含华菱汽车,按重组后4.06亿总股本计算;均为备考财务数据,下同)。2011年上半年公司实现收入44.57亿元,实现归属母公司净利润3.88亿元,估计同比下滑0.7%,实现全面摊薄EPS0.96元。其中星马汽车2011年上半年收入同比增长19%,净利润同比增长15.5%;华菱汽车收入同比增长5%,净利润同比下滑11.1%。

本文重点分析了上市商用车企业单车平均利润,以及反映出的各种信息,包括企业产品结构、管理能力、行业环境等,据此分析不同企业面临的不同情况(注:本文选用单车平均利润=企业净利润/汽车销量,结果不代表企业各项产品竞争力高低)。

混凝土泵车收入翻番,毛利率大幅提升。2011年上半年公司混凝土搅拌车收入增长19%,毛利率下降0.42个百分点;散装水泥车收入增长19.5%,毛利率下降3.85个百分点;混凝土泵车收入增长107%,毛利率增长8.6个百分点。公司混凝土泵车技术趋于成熟,销售力度加大,因此毛利率大幅提升至22.15%,且销售收入翻番。

中国重汽(代码: 000951)

公司专用车业务有望受益水利建设和保障房集中开工。7月全国商品房新开工面积YOY34.04%,创出年内新高,8-9月需关注水利和保障房实际的建设是否启动,我们预计保障房将为房地产相关的混凝土机械带来行业性的机会,公司作为混凝土搅拌车细分领域的龙头企业将因此受益。

中国重汽公布的今年半年报显示,2011年上半年公司实现净利润3.03亿元,同比下降45.18%。营业总收入为160.95亿元,同比下降2.83%。与此同时,中汽协《产销快讯》显示,这一时期该企业产品销量为10.21万辆,同比下降20.89%。根据本文计算方法,中国重汽上半年单车平均利润为2967元。

亚搏体育,华菱重卡的市场份额快速提升,但盈利存在下滑风险。2011年1-7月华菱的重卡销量同比下降2.7%,好于-9.2%的行业平均增速,市场占有率提升至3.24%。市场份额提升的主要原因是星马专用车销量增长,带动华菱专用车底盘增长。华菱汽车产品主要为15吨以上的高端重卡,毛利率和利润率水平均高于行业平均水平。受重卡行业整体下滑的影响,我们预计2011年华菱汽车的重卡销量为2.9万辆,同比下降3.9%,同时原材料价格上涨对毛利率的影响较大,公司重卡业务盈利短期仍然存在下滑风险。

作为中国重卡行业的龙头,其重卡销量在国内市场所占份额长期居于前列。2009年,中国重汽与德国曼公司展开合作,今年上海国际车展上,该企业还展出了双方合作的新产品——汕德卡T7,进一步完善了产品线。

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由于新推出的重卡尚未上市,未对企业收入作出贡献,该企业的大、中型客车也没有完全打开市场,因此,中国重汽现有的豪泺A7、豪泺等车型依然是主销产品。

重卡市场环境的变化对经营业绩影响较大,导致利润下降,单车平均利润也相应发生变化。今年上半年,由于宏观经济环境复杂,通胀压力增大,受国家宏观调控影响,银行收缩放贷规模,贷款加息,加大公司融资成本,投资总量减少也使重卡需求萎缩,重卡企业日子不好过。

福田汽车(代码: 600166)

今年上半年,福田实现销售收入307.8亿元,同比增长1.9%;实现利润8.4亿元,同比下降37.79%。报告期内,福田共销售汽车35.79万辆,同比下降3.5%。其中,轻型卡车销量为27.3万辆,与去年同期相比下降5.5%;中、重卡销量为6.64万辆,同比增长11.7%;轻型客车销量为1.16万辆,大、中型客车销量为1290辆。根据计算,福田汽车单车平均利润为3076元。

福田汽车近年来商用车销量保持领先地位,无论轻卡、重卡都有较高市场占有率。福田时代轻卡连续多年保持市场占有率第一的位置,今年上半年,销量尽管出现了明显下滑,福田轻卡销量依然排在行业第一位,市场占有率达21.2%。

福田中、重卡在市场上也具有较强的竞争力,产销量位居行业前五名。今年上半年,福田中、重卡销量位列行业第五,市场占有率为9.5%。

据了解,今年上半年受“汽车下乡”等优惠政策退出、燃油价格持续上涨、银根紧缩、燃油消耗量限值、需求透支等不利因素影响,时代品牌轻卡销量下滑明显。2011 年,轻型自卸车销量进一步下降。2011年上半年,中东、北非国家政局不稳,对产品出口影响较大,这些都对福田汽车的单车平均利润产生了不利影响。

江淮汽车(代码: 600418)

2011年上半年,该公司实现销售收入174.38亿元,同比增长7.91%;实现净利润5亿元,同比增长2.2%。同期,公司销售汽车及底盘26.81万辆,同比增长10.07%,超过行业平均增幅。照此计算,江淮汽车单车平均利润为1865元。

江淮汽车是集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造商。企业主导产品包括6~12米客车底盘、0.5~50吨系列载货汽车、7~12座瑞风商务车以及汽车变速器、发动机等零部件。

江淮汽车是从轻型卡车起家的,其轻卡业务一直是公司业务的强项。2010年,江淮汽车旗下的江淮商用车凭借轻卡的较大销量,成为仅次于福田、东风和一汽的第四大商用车企业。江淮汽车发展轻卡业务的基础上向中、重卡和乘用车领域进军,2003年,江淮格尔发重卡进入重卡市场,如今,格尔发依然是江淮重卡的主打产品。2010年,江淮和美国NC2公司合作开发生产发动机和中、重卡。不过,目前该合作项目尚未有产品推出,未对企业业绩产生贡献。

占据该公司销量半壁江山的轻卡业务,由于“汽车下乡”政策退出,需求下降,加上企业间竞争加剧、生产成本增长,使得毛利率大幅下降。

东风集团股份(代码:00489.HK)

2011年上半年,东风集团股份实现合并销售收入637.06亿元,同比增长3.0%;实现毛利126.77亿元;实现税前利润79.10亿元;实现净利润58.61亿元;净资产收益率为29.6%。上半年,东风集团股份累计销售汽车106.46万辆,同比增长9.5%。据此计算,东风集团股份单车平均利润为5505元。

东风集团股份单车平均利润之所以较高,主要由于其乘用车业务销售收入占总销售收入的比例较高。上半年,乘用车销量77.3万辆,同比增长12.7%,高于行业平均水平7个百分点。

在商用车方面,受宏观经济环境影响,东风集团股份商用车销售29.17万辆,同比增长1.9%,高于行业平均水平。东风集团股份商用车主要是卡车,包括东风商用车公司的中、重型卡车,东风汽车股份公司的轻型卡车,以及东风柳汽的中、重型卡车。其中,重卡销量位列行业第一,中卡销量也保持行业领先地位。据了解,商用车销售收入约187.91亿元,比去年同期增长0.22亿元,增幅约为0.1%。

据了解,东风集团股份将不断完善产品结构,逐步推出高档轻卡和轻客。高端轻卡、轻客的利润率比一般轻卡和轻客高很多,由于目前轻卡市场需求有所下降,提高产品技术水平和单车利润是目前很多汽车企业近期工作的重点。

星马汽车(代码:600375)

2011年上半年,星马汽车实现收入24.68亿元,同比增长18.99%;实现净利润1.72亿元,同比增长15.52%,公司经营业绩呈现稳步增长态势(不包括安徽华菱各项财务指标)。上半年华菱汽车实现销量1.75万辆,收入35.6亿元,同比增长5%,净利润2.1亿元,同比下滑11.1%。据此计算,华菱汽车单车平均利润为1.2万元。

对于华菱汽车来说,企业利润下降主要受经济、市场环境的影响。不过,由于星马汽车采用的大部分专用车底盘从华菱购买,拉高了华菱汽车的产品利润,这也是华菱汽车单车利润高于行业平均水平的主要原因。

对于星马汽车来说,专用车通过对卡车底盘的改装,应用在各专业领域,利润率一直较高。得益于保障房建设等领域投资的增长,全国水泥产量增幅很大,作为混凝土专用车龙头企业,星马和华菱汽车自然受益。

在星马汽车的产品中,混泥土搅拌车与混泥土泵车毛利率较高,这两种车型销量快速增长,整体拉高了公司毛利率水平。今年上半年,该公司混凝土搅拌车收入增长19%,混凝土泵车收入翻倍,增长了107%。除此之外,产品出口增长也带动整体毛利率提升。

星马汽车与华菱重卡的重组已接近尾声,记者认为,重组后,由于华菱汽车主要生产不带上装的底盘,有可能整体降低星马汽车单车平均利润,但对星马汽车多元化发展、提高市场份额、增加销售总收入是有利的。

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